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# 하이퍼리퀴드가 미국에 온다는 말은 반만 맞다
- URL: https://zerodraftlab.com/hyperliquid-us-geoblock/
- Published: 2026-10-06T03:09:16.000Z
- Updated: 2026-10-06T05:10:12.000Z
- Description: 하이퍼리퀴드 약관은 미국인의 이용을 금지한다. 미국 법과 선례로 그 이유를 짚고, 9월 16일 Payward가 발표한 미국 진입 계획이 실제로 어떤 구조인지 보도자료 문장 그대로 풀었다.
- Author: JooMong
- Tags: 무료

하이퍼리퀴드는 미국 사람을 받지 않는다. 이용약관이 미국 거주자와 미국 법인의 이용을 금지하고, VPN으로 위치를 숨기는 것도 금지한다. 그런데 2026년 8\~9월 "하이퍼리퀴드가 미국에 들어온다"는 소식이 연달아 나왔다. 8월 19일 트럼프 대통령의 발언이 있었고, 9월 16일 크라켄 모회사 Payward가 계획을 발표했다. 이 글은 하이퍼리퀴드가 왜 미국을 막아 왔는지 미국 법과 선례로 설명한다. 그다음 Payward 보도자료에 적힌 진입 구조를 그대로 풀어 본다. 기준일은 2026년 10월 6일이다.

[Payward 보도자료 (2026-09-16)](https://www.payward.com/press-release/payward-hyperliquid-onchain-perpetual-futures?ref=zerodraftlab.com) · [Hyperliquid 이용약관](https://app.hyperliquid.xyz/terms?ref=zerodraftlab.com)

하이퍼리퀴드가 무엇인지부터 알고 싶다면 [하이퍼리퀴드 완벽 가이드](https://zerodraftlab.com/hyperliquid-complete-guide/)를 먼저 읽으면 된다.

## 약관이 막는 사람

하이퍼리퀴드 이용약관 §1.6은 "제한 대상자(Restricted Persons)"를 세 부류로 정한다.

- 미국 또는 캐나다 온타리오에 살거나, 그곳에 있거나, 그곳에 설립·등록된 개인과 법인
- 경제·무역 제재나 수출 통제를 받는 지역에 사는 개인과 법인
- 제재 지역의 시민. 지금 어디에 있는지는 따지지 않는다

약관은 제한 대상자의 이용을 "엄격히 금지한다"고 쓴다. §3.1.5는 VPN, 프록시처럼 위치를 숨기는 기술을 쓰는 것을 금지 행위로 적는다. 약관 §1.3에는 이런 문장도 있다. "인터페이스와 하이퍼리퀴드는 어느 관할의 정부 기관이나 규제 기관으로부터도 인가·승인·등록을 받지 않았다."

왜 미국과 온타리오인지는 약관에 적혀 있지 않다. 아래 설명은 미국 법과 규제 기관의 결정문을 근거로 한 ZDL의 해석이다.

## 미국 법: 퍼프는 등록된 거래소에서만 판다

하이퍼리퀴드의 주력 상품은 무기한 선물(퍼프)이다. 미국에서 선물·스왑과 레버리지 상품거래는 상품거래법(CEA)의 적용을 받고, 상품선물거래위원회(CFTC)가 관할한다.

CFTC는 2020년 3월 해석지침에서 레버리지 소매 상품거래의 기준을 정했다. 일반 개인에게 레버리지나 증거금을 붙여 상품을 팔면 선물처럼 취급한다. 예외는 28일 안에 고객에게 실물을 넘기는 경우뿐이다. 퍼프는 실물을 넘기지 않으니 이 예외에 해당하지 않는다.

CFTC는 2023년 9월 탈중앙 거래소 Deridex 제재 명령에서 이 점을 직접 적었다. "이 퍼프 계약은 스왑이자 레버리지 소매 상품거래이므로 등록된 거래소에서만 소매 이용자에게 제공할 수 있다." 등록하면 따라오는 의무도 있다. 거래소는 지정 거래소(DCM)나 스왑 거래 시설(SEF) 승인을 받아야 한다. 고객 증거금을 받는 곳은 선물중개업자(FCM)로 등록하고 고객확인(KYC)과 자금세탁방지 절차를 갖춰야 한다. 신원확인 없이 지갑만 연결하면 거래되는 하이퍼리퀴드 구조와는 맞지 않는다.

## 미국 이용자를 받은 대가

해외 거래소가 미국 이용자를 받았다가 치른 대가는 공개 기록으로 남아 있다.

- **BitMEX (2021-08-10)**: CFTC와 금융범죄단속반(FinCEN)이 미등록 영업과 고객확인 미비로 1억 달러 제재금을 부과했다. 공동창업자 3명은 2022년 은행비밀법 위반 유죄를 인정했고, 1인당 1,000만 달러 벌금을 냈다. 이들은 2025년 3월 27일 트럼프 대통령에게 사면받았다.
- **바이낸스 (2023-11-21)**: 미국 법무부와 합의한 총액은 약 43억 달러다. CFTC 몫은 바이낸스 27억 달러, 창업자 자오창펑 개인 1억 5,000만 달러다. 법무부가 다른 기관 합의금 약 18억 달러를 총액에 산입하므로, 두 숫자를 더하면 안 된다. 자오창펑은 2024년 징역 4개월을 선고받았고 2025년 10월 23일 사면받았다(보도 기준).
- **Polymarket (2022-01-03)**: 예측시장 Polymarket은 미등록 시설에서 이벤트 옵션을 판 혐의로 CFTC에 140만 달러를 내고 미국 접속을 막았다. 2025년 7월 CFTC 등록 거래소 QCEX를 인수해(보도 기준 1억 1,200만 달러) 미국에 돌아오는 길을 냈다.
- **탈중앙 거래소 3곳 (2023-09-07)**: CFTC가 Opyn(25만 달러), ZeroEx(20만 달러), Deridex(10만 달러)를 제재했다. 2024년 9월에는 Uniswap Labs가 레버리지 토큰 문제로 17만 5,000달러를 냈다.

당시 CFTC 집행국장은 Deridex 등 3곳 사건에서 이렇게 말했다. "어느 순간부터 디파이 운영자들은 스마트 컨트랙트를 거치면 불법 거래가 합법이 된다고 생각하게 됐다. 그렇지 않다." 미국 법무부 부장관은 바이낸스 합의 때 "미국 고객을 받으면 미국 법을 따라야 한다"고 말했다. 하이퍼리퀴드가 미국을 약관에서 막는 것은 이 위험을 피하는 가장 단순한 방법이다.

## 온타리오가 따로 적힌 이유

캐나다에는 연방 증권 규제 기관이 없고 주마다 따로 규제한다. 그중 온타리오 증권위원회(OSC)는 2021년 해외 코인 거래소에 등록을 요구하며 이렇게 밝혔다. "온타리오 주민의 접속을 허용하는 플랫폼은 증권 규제상 온타리오에서 영업하는 것으로 본다." OSC는 실제로 Poloniex와 OKEx 운영사를 제재 절차에 올렸다. 2022년 6월에는 KuCoin을 온타리오 시장에서 영구 퇴출하고 행정제재금 200만 캐나다달러를 부과했다. 같은 날 Bybit와는 약 247만 미국달러 환수에 합의했다. 해외 거래소 약관이 캐나다 전체 대신 온타리오만 금지 목록에 올리는 관행은 이 집행 이력에서 나온 것으로 보인다. 하이퍼리퀴드가 이 이유를 밝힌 적은 없다.

## 문이 열린 순서

2025년부터 미국 규제가 퍼프를 국내로 들이는 쪽으로 움직였다.

- **2025-07-21**: Coinbase가 미국에서 "퍼페추얼 스타일" 선물을 출시했다. 만기가 5년인 선물에 펀딩비 구조를 붙인 상품이다.
- **2025-08-28**: CFTC가 해외 거래소의 FBOT(외국 거래소) 등록 경로를 안내했다. 등록한 해외 거래소는 미국인에게 직접 접근을 줄 수 있다. 당시 위원장 대행은 "CFTC는 CFTC 규정 아래에서 거래하려는 미국인을 다시 환영한다"고 말했다.
- **2025-12-22**: 마이클 셀리그(Michael S. Selig)가 CFTC 위원장에 취임했다. 직전 경력은 SEC 크립토 태스크포스 수석 법률고문이다.
- **2026-05-29**: CFTC가 Kalshi의 비트코인 퍼프 상장을 승인했다. 만기가 없는 진짜 퍼프가 미국 등록 거래소에 처음 올라갔다. 같은 날 퍼프 상장 정책성명도 냈다. 셀리그 위원장은 이렇게 썼다. "문제는 퍼프가 존재하느냐가 아니었다. 미국의 감독과 기준과 법치 아래에서 존재하느냐였다."
- **2026-06-15**: 크라켄이 자회사 Bitnomial에 상장한 미국용 퍼프 9종을 출시했다(CoinDesk 보도). Payward는 4월에 Bitnomial 인수를 발표하고 5월에 마쳤다(보도 기준).
- **2026-08-19**: 트럼프 대통령이 백악관 행사에서 말했다. "마이크(셀리그 위원장)가 하이퍼리퀴드를 완전히 합법적인 방식으로 미국에 들이려고 노력하고 있다고 알고 있다." 승인을 발표한 것이 아니라 진행 중이라는 말이었다. 이날 HYPE 상승폭은 매체마다 다르게 집계됐다. CoinDesk는 11%, The Block은 24시간 17%로 보도했다.
- **2026-08-31**: 블룸버그가 하이퍼리퀴드 개발사 Hyperliquid Labs와 Payward의 협상을 보도했다. 하이퍼리퀴드와 Payward는 논평하지 않았다.
- **2026-09-16**: Payward가 계획을 공식 발표했다.

## Payward 계획의 실제 구조

Payward 보도자료는 미국 고객용 온체인 퍼프 시장을 열겠다고 발표했다. 첫 대상은 하이퍼리퀴드의 HIP-3\* 시장이다. HIP-3는 외부 팀이 하이퍼리퀴드 위에 자기 선물 시장을 여는 제도다. 별표가 붙은 HIP-3\*는 거래할 수 있는 계정을 시장 운영자가 정하는 허가형 버전이다. 보도에 따르면 하이퍼리퀴드 공동창업자 Jeff Yan이 9월 초에 공개했고, 아직 테스트넷에 있다.

[![Payward 계획의 역할 분담 도식. 미국 이용자가 NinjaTrader Clearing(CFTC 등록 선물중개업자)에 계좌를 열고, 허용 목록에 오른 계좌만 Bitnomial(CFTC 지정 거래소·청산소)이 만든 HIP-3* 시장에서 거래한다. 주문은 Hyperliquid 체인의 온체인 오더북이 맞추고 기록한다. 기존 지갑 기반 시장은 현재 약관상 미국인 이용 금지. 규제 승인 전.](https://storage.ghost.io/c/da/13/da13bbbc-4992-4354-bf2c-1426bcf8788c/content/images/2026/10/route-m.png)](https://www.payward.com/press-release/payward-hyperliquid-onchain-perpetual-futures?ref=zerodraftlab.com)

Payward 보도자료(2026-09-16)의 역할 분담을 Zero Draft Lab이 정리한 도식.

보도자료가 적은 역할은 셋이다.

- **Hyperliquid 체인**: 공개 블록체인의 온체인 오더북이 거래를 맞추고 기록한다.
- **Bitnomial**: CFTC 지정 거래소(DCM)이자 등록 청산소(DCO)다. HIP-3\* 배포자로서 시장을 만들고 소유·관리하며, 계약을 청산·결제한다.
- **NinjaTrader Clearing**: CFTC 등록 선물중개업자(FCM)이자 NFA 회원이다. 고객 계좌를 보관한다.

보도자료는 규제 의무를 이 회사들이 진다고 쓴다. 거래 자격도 정해 놓았다. "NinjaTrader가 받아 준 계정 가운데 NinjaTrader와 Bitnomial의 허용 목록에 모두 오른 계정만 거래할 수 있다." 미국 고객은 Payward의 등록 중개업체에 선물 계좌를 열고 이 시장에서 거래한다. 계좌를 받는 곳이 CFTC 등록 선물중개업자이므로, 앞에서 본 고객확인(KYC) 의무가 이 단계에 걸린다.

보도자료 마지막 줄은 "규제 승인을 전제로" 이 상품을 Bitnomial 거래소 규칙에 따라 상장한다고 쓴다. 출시일과 수수료는 나오지 않았다. 블룸버그 보도에서 전 SEC 변호사는 승인까지 최소 10\~12개월이 걸릴 수 있다고 봤다.

## "미국에 온다"는 말은 반만 맞다

이 계획에서 미국인이 쓰는 것은 하이퍼리퀴드의 오더북이다. 미국인이 지금의 하이퍼리퀴드 앱에 지갑을 연결해 거래하게 되는 것은 아니다. 미국 등록 업체가 하이퍼리퀴드 체인 위에 허가형 시장을 하나 열고, 그 시장의 문을 등록 업체가 지킨다. 보도자료는 신원확인 없이 지갑으로 쓰는 기존 시장의 이용 조건을 바꾼다고 말하지 않는다. 지금 약관은 여전히 미국인의 이용을 금지한다.

Payward 공동 CEO Arjun Sethi는 보도자료에서 이렇게 말했다. 하이퍼리퀴드 위에서 외부 시장을 운영하는 곳이 여럿이지만 한 곳이 미결제약정의 98%를 갖고 있다. 그리고 아직 미국 등록 거래소나 청산소가 그곳에 시장을 연 적은 없다. Payward는 첫 사례가 되겠다고 했다.

## 남은 쟁점

미국 안에서는 견제도 나온다. 9월 29일 하원 감독위원회 위원장이 Jeff Yan에게 서한을 보냈다. 하이퍼리퀴드가 국내외 계정의 신원을 어떻게 확인하는지, 지역 제한을 어떻게 집행하는지, 이상 거래를 어떻게 잡아내는지 문서를 내라는 요구다. 제출 기한은 10월 13일이다. 서한은 2025년 10월 관세 발표 직전 하이퍼리퀴드에서 열린 11억 달러 규모 숏 포지션을 문제로 삼았다. 이 포지션이 언제 열렸는지는 서한 안에서도 엇갈린다. 본문은 "발표 몇 분 안"이라고 쓰고, 서한이 인용한 보도는 "발표 30시간 전"이라고 쓴다.

위원회가 Kalshi·Polymarket에서 시작해 하이퍼리퀴드까지 조사를 넓힌 과정은 [의회가 예측시장의 내부자를 쫓는다](https://zerodraftlab.com/prediction-market-insider-probe/)에 따로 정리했다.

4월 하원 농업위원회 청문회에서는 오스틴 스콧 의원이 하이퍼리퀴드의 원유 퍼프 거래량을 지적했다. "내가 보는 거래량이 맞다면 미국 소비자에게 해로울 수 있다"(Decrypt 보도).

하이퍼리퀴드 쪽 공식 입장은 확인하지 못했다. 트럼프 발언과 Payward 계획에 대해 하이퍼리퀴드 공식 계정이나 Jeff Yan이 낸 글을 찾지 못했다. 확인된 것은 8월 31일 블룸버그 보도의 "논평 거부"뿐이다.

## 출처

- 당사자 원문: [Payward 보도자료 (2026-09-16)](https://www.payward.com/press-release/payward-hyperliquid-onchain-perpetual-futures?ref=zerodraftlab.com), [Hyperliquid 이용약관 §1.3·§1.6·§3.1.5](https://app.hyperliquid.xyz/terms?ref=zerodraftlab.com)
- CFTC: [레버리지 소매 상품거래 해석지침 (2020-03-24)](https://www.cftc.gov/PressRoom/PressReleases/8139-20?ref=zerodraftlab.com), [BitMEX (2021-08-10)](https://www.cftc.gov/PressRoom/PressReleases/8412-21?ref=zerodraftlab.com), [Polymarket (2022-01-03)](https://www.cftc.gov/PressRoom/PressReleases/8478-22?ref=zerodraftlab.com), [Opyn·ZeroEx·Deridex (2023-09-07)](https://www.cftc.gov/PressRoom/PressReleases/8774-23?ref=zerodraftlab.com), [바이낸스 (2023-11-21)](https://www.cftc.gov/PressRoom/PressReleases/8825-23?ref=zerodraftlab.com), [Uniswap Labs (2024-09-04)](https://www.cftc.gov/PressRoom/PressReleases/8961-24?ref=zerodraftlab.com), [FBOT 등록 경로 (2025-08-28)](https://www.cftc.gov/PressRoom/PressReleases/9111-25?ref=zerodraftlab.com), [퍼프 관련 스태프 레터 (2026-05-29)](https://www.cftc.gov/PressRoom/PressReleases/9241-26?ref=zerodraftlab.com), [퍼프 상장 정책성명 (2026-05-29)](https://www.cftc.gov/PressRoom/PressReleases/9242-26?ref=zerodraftlab.com)
- 법무부: [바이낸스 합의 (2023-11-21)](https://www.justice.gov/archives/opa/pr/binance-and-ceo-plead-guilty-federal-charges-4b-resolution?ref=zerodraftlab.com)
- 의회: [하원 감독위원회 서한 (2026-09-29)](https://oversight.house.gov/wp-content/uploads/2026/09/Hyperliquid-Letter-9.29.26.pdf?ref=zerodraftlab.com)
- 발언 전사: [트럼프 백악관 발언 (2026-08-19)](https://rollcall.com/factbase/trump/transcript/donald-trump-remarks-technology-leaders-white-house-august-19-2026/?ref=zerodraftlab.com)
- 보도: [CoinDesk 2026-08-19](https://www.coindesk.com/markets/2026/08/19/hype-jumps-11-as-trump-says-cftc-is-working-to-bring-hyperliquid-to-u-s?ref=zerodraftlab.com), [The Block 2026-08-31 (블룸버그 인용)](https://www.theblock.co/news/markets/2026-08-31-hyperliquid-eyes-us-entry-kraken-parent-payward-perpetual-futures-deal-bloomberg-413129?ref=zerodraftlab.com)

이 글을 읽고 나면, 하이퍼리퀴드의 미국 진출 소식을 들었을 때 누가 신원을 확인하고 어느 시장이 열리는지 나눠 읽을 수 있다.

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